比特币ETF获批与数字经济时代「繁花」风云
2024 年 1 月 10 日，美国 SEC 批准了包括贝莱德、木头姐、景顺、富兰克林邓普顿等在内的 11 家机构比特币 ETF，即将在纳斯达克，纽约交易所，芝加哥交易所进行交易。这是全球加密资产甚至整个数字经济发展中的大事件，将对未来产生深远影响。
比特币 ETF，全称为比特币交易所交易基金，是一种追踪比特币价格指数的基金产品，在证券交易所上市交易，与其他 ETF 买卖方式相同，投资者可以通过证券经纪商进行交易，间接投资比特币市场获得与比特币相关的投资收益。比特币 ETF 的优点在于它为非加密行业投资者提供了一种便捷、安全、合规的投资方式，使得更多行业外的投资者能够参与比特币市场的投资。
美国比特币 ETF 获批上市交易意义重大，可以说将会产生复杂而深远的影响，至少包括以下几个方面。
一是比特币朝合法化方向迈出一大步。美国是全球最大的经济体，也是金融监管最严格的国家之一。虽然此前加拿大等国家或地区已经批准类似 ETF 产品，但美国批准比特币 ETF 上市交易，意味着比特币得到了美国监管机构的认可成为合法化的金融产品，这有助于进一步消除对比特币监管不确定性，增加投资者对比特币的信心。
比特币 ETF 获批交易直接促进区块链和加密资产市场合规和透明化，基金管理公司将需要遵守相关的法律法规和监管要求，确保相关基金的合规运作，比特币 ETF 的交易将更加透明化，有助于降低市场操纵和欺诈行为的风险。另外，美国的监管政策也可能客观上推动全球范围内针对比特币及其他加密货币监管框架的完善，不断明确监管要求和标准，以确保市场的健康和稳定发展。
二是将进一步提升比特币网络对于区块链生态发展的重要意义。比特币网络作为区块链技术的首个成功应用，直接证明了区块链技术可行性和价值，比特币网络去中心化特性和安全可靠的数据记录方式，为整个区块链生态的发展提供了基础的技术支持和实验示范平台。
一方面，比特币 ETF 将提升其在去中心化应用生态中的地位。比特币网络经过多年的运行已经证明了其安全可靠的性能，其去中心化的共识机制和强大的加密算法等技术手段也保障了数据不可篡改和交易的匿名性。这些安全性和稳定性方面的优势可以为其他区块链应用提供借鉴和参考，推动整个区块链生态的健康发展。
需要强调的是，构建区块链应用的关键在于保持其账本的安全可信，在过去十余年区块链项目开发经验教训证明，要构建一个可信区块链网络并非易事，于是很多区块链应用转而寻求将其应用或其自身区块链网络与比特币网络建立锚定关系（比如目前热议的比特币二层网络应用），这反过来进一步加强了比特币网络的地位和作用。
另一方面，比特币 ETF 也将客观上进一步促进区块链技术各种应用落地。比特币作为数字货币的代表，已经在实际应用中得到了广泛的采用和认可，而比特币网络所采用的区块链技术也可以被应用于其他领域，如供应链管理、物联网、股权登记等。这些应用落地进一步扩展了区块链技术的市场规模和商业机会。
三是为金融创新发展提供了新的选择。对投资者而言，比特币 ETF 的上市交易将为投资者提供一种新的投资选择，投资者可以通过购买比特币 ETF 来获得比特币的价值，而不必直接持有和管理比特币，这将有助于降低投资门槛，提高投资便利性。反过来，相比于直接投资比特币等加密资产，比特币 ETF 提供了更加便捷和安全的投资方式，降低了投资门槛和风险，有助于扩大投资者基础，推动市场的进一步发展。
比特币 ETF 的上市交易也将推动金融市场的创新。随着比特币 ETF 的出现，将有更多的金融产品和服务涌现，满足投资者多样化的需求。这将有助于推动金融市场的创新和发展。
四是比特币 ETF 获批可为需求乏力的世界经济注入新的活力。当前，世界经济增长需求普遍乏力，一是因为全球经济环境的不确定性增加，如贸易紧张、地缘政治风险、疫情等，这些因素可能导致企业减少投资和生产活动，从而对经济增长产生负面影响；二是内部需求的不足，消费者信心的下降、家庭负债较高、工资增长缓慢等问题可能导致内需不足，限制了经济增长的动力；三是政策和制度的不稳定性，可能导致企业信心不足，对投资和生产活动产生负面影响。
随着区块链技术不断发展和完善，我们有理由相信它将成为数字经济增长的重要引擎。
一方面在经济发展中促进降低成本提升效率。在区块链系统中，数据一旦上链就无法被篡改，这使得区块链数据具有高度的可信度。这种特性使得区块链在诸如金融、供应链管理等各领域有广泛应用，通过区块链可以简化验证和确认的过程，提高效率和可靠性，有可能解决目前产品服务的可信和效率问题。
区块链技术通过促进数字资产的流动性和交换，使得数字资产可以跨地域、跨平台地进行交换和流动，促进了数字资产的流通和价值的释放，为数字经济带来了新的增长动力。
另一方面在经济发展中促进打破垄断保护用户权益。在传统的交易模式中，由于缺乏信任，需要第三方中介机构进行交易验证和协调。而区块链技术的去中心化特性使得交易双方可以直接进行价值交换，降低了中介成本。同时由于区块链的智能合约功能，交易条件一旦满足即可自动执行，减少了人工干预和可能的错误。
在此背景下，比特币 ETF 获批进一步使以区块链、人工智能为代表的数字技术发展成为拉动数字经济发展的重要支撑，并通过区块链与人工智能技术应用发展促进解决用户权益保护问题、互联网平台垄断问题、数据隐私安全问题、数字鸿沟问题等，正逐渐成为新兴增长点。
最重要的是，区块链技术创新发展可能为市场注入了强大的信心，使机构、资金、人才纷纷入局，数字技术为企业提供了更多的商业模式创新机会。通过数字化转型，企业可以更加灵活地应对市场变化，提供更加个性化、高效的服务，从而增加消费者的信心和忠诚度。
最近热播的电视剧《繁花》，揭示的是 20 世纪 90 年代的上海经济迅速崛起，活力四射信心满满，现代化城市风貌逐渐显现的同时，各种文化在这个大都市交融碰撞，为人们带来了全新的生活体验。在这样一个市井生活、商界风云、文化变迁并行的丰富多彩的时代，故事中的人物也在这个大时代背景下展开了各自的人生轨迹，经历了种种机遇与挑战。无论是阿宝还是小汪，他们都在这个充满变革的时代努力寻找自己的定位，实现自己的梦想，那么比特币 ETF 获批将有没有可能会演绎出众多数字经济时代版《繁花》江湖人物与风云故事？
作者：张烽，万商天勤律师事务所合伙人，万商天勤数字法律专业委员会主任，上海市突出贡献专家协会知识产权专业委员会副秘书长，上海政法学院环境资源与能源法研究中心客座教授和兼职硕士生导师，上海区块链技术协会智库专家 / 科技评价专家，中国移动通信联合会元宇宙产业工作委员会常务委员，未来产业元宇宙 50 人论坛副理事长。
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